紧缩政策和加息周期的到来，将对周期性行业构成双重压力。为此，更应优选那些生活必须品企业，尤其是新兴成长行业的龙头企业。

目前，世界人均年牛奶占有量为102公斤，发达国家年人均消费牛奶300公斤，发展中国家为30公斤，而我国人均牛奶消费仅6.6公斤，是世界上牛奶占有量最低的国家之一。随着人们生活水平的提高，消费习惯的改变，乳品行业作为一个新兴行业，未来发展空间非常广阔。在中国乳业，已形成伊利和蒙牛双寡头垄断格局，一个是老大哥，A股上市，历史悠久，发展稳健，另一个H股上市，后生可畏，发展迅速。

伊利为08年北京奥运唯一乳品赞助商，在07年的评估中伊利品牌价值162个多亿，仅品牌价值就合每股23元。

伊利产品主要包括液态奶、冷饮、奶粉三大类。在产品结构调整方面，公司在注重扩大规模的同时，将更加重视在高端产品方面的投入，推出了如金典纯牛奶、金典有机奶、伊利营养舒化奶、LGG益生菌酸牛奶等产品，其中LGG是益生菌中的冠军，内地只有伊利拥有独家使用权。酸奶方面，伊利优势明显，伊利酸奶口感据说比蒙牛等牌子好很多，原因一是工艺，二是原料。奶粉方面，伊利与国外品牌处于同一高价范围，06年销售量已经超过雀剿成为国内市场上的第一品牌。冷饮方面，伊利、蒙牛都不错，但是伊利更胜一筹，产品经常卖到断货。白奶方面，蒙牛占优，这和特伦苏的大力推广是分不开的。总体来说，伊利近几年重点放在了酸奶、奶粉、冷饮这些附加值高的产品上，最近高附加值产品是奶酪，对于白奶采取了压制第二集团紧跟蒙牛的策略。

伊利是乳品行业第一个将超高灭菌技术引进国内的企业，也是第一个将无菌灌装技术应用到液态奶生产中的国内企业。而在此之前，我国的液态奶都是按照传统加工工艺生产，保质期只有短短的几天时间，现在则保质期延长至6到8个月之久。而除了液态奶的加工技术，伊利还大量引进了具有世界先进水平的奶粉和冰淇淋生产技术及设备，以完成产品生产技术与国际的对接。

产能的供不应求一直是困扰伊利发展的最大瓶颈，伊利在2006年投入12.8亿巨资，先后在湖北黄冈、安徽合肥、山东济南、成都邛崃、河北定州、苏州等地的进行现代化乳品生产基地的扩建，配套基地的力量为伊利在全国更大范围内占领二、三线城市提供巨大的资源支持。2007年约有28亿元的投资计划将逐步实施，伊利还计划在四川、湖北、内蒙古、河北等地建设规模化的科技示范园区。2007年4月，伊利集团在中国乳都核心区和发源地---呼和浩特土左旗投资新建的大型乳制品综合项目正式开工建设，该项目包括亚洲最大婴儿奶粉生产基地、研发中心和乳品检测中心、大型液态奶生产线和中国首个乳业博物馆。其中，奶粉生产项目的投资近5亿元，设备全部从德国、丹麦引进，整个生产工艺全部微机程序化控制，全部达产后可年产各种配方奶粉6万吨，其中，婴儿奶粉单机生产能力和工厂生产规模目前属亚洲最大。随着国际奶源紧张，国际牛奶价格进入上涨周期，国内牛奶价格也开始慢慢进入上涨周期，谁拥有最大的奶源，在这场奶业涨价里面就会获得最大利益。伊利签约的农户是500万户，蒙牛是300万户，这就是说蒙牛需要到市场上去收购更多的散奶，而收购价格比签约农户的奶价要高、质量也不保证。伊利的国际化道路也在慢慢开始。今年，伊利集团在纽约正式宣布牵手美国最受欢迎的职业棒球运动，与职业棒球大联盟王牌球队扬基队进行合作。同时，由伊利生产的28.8吨黄油经内蒙古检疫局检疫后出口埃及。伊利黄油的首次出口是我国乳业发展的又一里程碑，不仅说明中国乳业在液态奶之外的产品上取得了重大突破，也标志着中国的固态奶产品得到了国际的认可。

一个着眼于长远发展的企业，在发展阶段最为值钱是品牌、市场、网络，伊利这些年的发展道路是正确的！未来几年，伊利和蒙牛将呈现出互相促进，共同进步的态势，公司收入的增长是可以期待的，并认为随着乳品行业集中度不断提高，公司销售费用占比有望出现下降趋势，盈利将出现增长态势。所以降低费用是可以期待的。

 估值： “处于市场开拓阶段，为了扩大市场占有率，企业的销售收入增长迅速，而利润的增速并不明显”。 因此，PS法（年销售收入法）更适用于伊利这样的企业。PS为1是比较保守的，是底线。伊利即使按7.16亿的最大理论股本，底线价28元/股，按17%的最小增速，PS＝1.28的估计，40块足以支撑08业绩。参考目前蒙牛H股21.1港元及14亿多的总股本，伊利A股的价格也应在40-45。那蒙牛被高估了吗？也不见得，国际市场对食品饮料业估值的一般也按市销率，PS大约为3，如二个可乐等。

07年报伊利因股权激励将出现帐面亏损，也为价值投资者提供了一个低价买入的机会。由于成本、税收等原因造成高收入低利润，因此股价一直上不去，相信随着业绩的增长，股价起飞那天的到来不是梦。（资料来源：伊利股份（600887）的若干问题探讨）