设为首页收藏本站

【巴菲特思想网】

 找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

扫一扫,访问微社区

搜索
查看: 1336|回复: 0

是什么让招行优势不再?又是什么让民生、兴业成为排头兵?

[复制链接]
发表于 2015-8-27 09:19:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
是什么让招行优势不再?又是什么让民生、兴业成为排头兵?

(2013-05-02 01:15:18)


    答案就是各自在面对监管新政、利率市场化、金融脱媒和创新能力的应对之策上不同。从资产负债表的资产和负债端也能看出端倪。
    先谈招行的问题。毫无疑问,就现在来看,招行仍旧是一家稳健的好银行。笔者曾经说过,银行就做两件事:一件是价值管理,即创造价值增加值,一件是风险管理,主要是防范不发生挤兑风波和不产生巨额不良资产。我们考量银行好坏,不仅要看盈利指标,也要看风险管理指标。翻开招行的财务报表,我们不难发现,招行的风险管理指标是比较审慎保守的。就拿流动性比例来看,招行这个指标位居股份制银行之首,再拿资产拨备率来看,招行远高于兴业、民生。
    什么是资产拨备率?资产拨备率就是用资产减值准备金除以总资产。这个指标,目前在中国还很少有人提到。笔者觉得,像兴业、民生等银行,由于同业资产与总资产的占比已经很高,尤其是兴业银行占比达到36%;若用贷款拨备率来考量银行资产潜在风险储备,是不太合适的。应该用资产拨备率去考核兴业、民生等银行,国际上,通行的资产拨备率在1%~2%之间。很明显,兴业银行这个指标最低,还需要大力计提损失准备金。
    再说招行。由于新规导致资本充足率的提高;由于存贷比的限制,不能扩大贷款规模;再加上由于“核心负债”增长缓慢,导致所有银行都面临收入增长缓慢的困局。兴业和民生等银行通过增加“主动负债”来寻求突破,但是,由于招行不愿意像兴业和民生一样做大“主动负债”,这是招行这几年盈利指标不突出的重要原因。目前看上去,有些落寞。试想一下,获取负债是银行从事一切经营活动的前提,不能持续扩大负债端,又怎么能够通过扩大资产端来增加收入呢?!中间业务收入短期内是无法奏效的。更何况,中国的银行业,由于监管政策的原因,银行收入主要是利息收入。所谓“核心负债”是指客户存款。所谓“主动负债”是指银行向其他金融机构购买的资金。
    我们再来看兴业、民生。招行遇到的问题,这两家银行也都遇到。但是,兴业和民生这两家银行,这几年却加大了“主动负债”的力度,尤其是民生,2012年第四季度的同业资产迅猛增加就是一个例证。这两家银行将购买来的资金,通过自己的渠道和期限错配,转借给其他资金需求者,获取差价。笔者通过查看各家银行的年报发现,市场中同业资产真正运营得好的,是兴业银行。民生、浦发在这方面稍微差些。当然,这可能跟各家银行的风险偏好和交易对象存在差别也有关系。兴业银行同业资产风险敞口最大。
    不管是兴业,还是民生,中国宏观经济若短时间不出现大的起伏,这种激进的经营策略,不会遇到问题。相反,还会出现“弯道超车”,为将来在竞争中获得更好地发展打下基础。若短时间内,宏观经济出现比较大的波动,甚至出现严重衰退,则兴业和民生存在的风险会比较大。
    对于兴业银行,你只要关注宏观经济环境运行趋势,你只要关注它的流动性指标即可。其他什么净资产收益率、什么盈利增长率,你都不要太在意,由于这家银行比较激进,笔者估计,任何时候它的盈利指标都不会比行业平均值低。
    关于民生银行,也是一样。盈利指标在未来也会很好。但是,那个“商贷通”,我不太放心,源于我知道,美国富国银行小企业贷款做得比较好,但是,它对小企业的审核非常严苛。不像民生那样宽松,再加上搞什么商圈、行业“通吃贷”,我担心出现个体工商户集体违约风险。
    当然,笔者说民生、兴业存在的问题,并不意味着,现在不可以持有这两家银行,笔者只是客观公正评价而已。只是,一旦宏观经济出现趋势性下滑,这两家银行的风险可能更大而已,我们需要特别重视。目前为止,笔者只持有一家银行,若有机会,我将置换部分稳健经营的银行。
    同麟眼:
    兴业银行、民生银行的行长,更像是经营银行的精明商人。四大行、招商银行、光大银行等国有银行的行长,更像是经营银行的学者。商人永远比学者更注重利益,这或许可以解释为何兴业、民生比其他银行激进的原因吧。
    从银行的资产、负债端构成和风险好恶来看,民生和兴业好像愈来愈相似。如果选择投资民生银行,不一定需要再选兴业银行;如果选择了招行,不一定需要再选浦发、光大。前者是激进派代表,后者是稳健派代表。
    股份制银行中,招行、兴业、民生、浦发、中信的资产规模相近,这“五朵金花”,在未来谁主沉浮?还真不好说。这是因为,经营指标优秀的银行,未必是优秀的银行;现在优秀的银行,将来未必依然辉煌如初。从世界银行业的发展历史来看,好银行和坏银行始终是不断变化的。例如,曾经鹤立鸡群的招行,目前也黯然失色。
    银行是一个高度顺周期的行业,银行与宏观经济环境高度正相关。经济好,则银行必定好。经济不好,则银行必定不好。
    投资银行股,我们一定不能只关注盈利指标,同时也要十分关注风险管理指标。一旦出现突发事件,所有的曾经的辉煌,都将不复存在。这样的例子太多了。例如,雷曼兄弟倒闭前,不可谓不优秀,但在一夜之间就轰然倒塌,再比如,英国的北岩银行,股价在2007年时,是12英镑,最后被国有化之后,只有0.1英镑,长期投资这两家银行的投资者,遭到了灭顶之灾。
    我国的银行业自本世纪初改制以来,由于改制时经过财务重组,剥离了过去大量的不良资产,是轻装上阵,并且通过公开上市,使得银行资产质量和资本实力大为改观。再加上我国经济过去十年处于高速增长期,宏观经济没有经历过大的周期,使得我国银行业还没有经受经济大幅波段的考验,这些年来银行资产质量比较好,资本实力不断增强。即使是2008年全球金融危机,由于我国金融业开放度低,我国银行业基本没有受到威胁。
    但是,过去顺风顺水的宏观经济环境会一直延续下去吗?一旦遇到经济危机或金融危机,会有哪些银行倒闭或被兼并?笔者不得而知。有一点基本确定,四大行很难倒闭。
    我们投资银行股,时刻勿忘风险。对股市要常怀敬畏之心,时刻关注突发性、扩散性事件,尽可能规避大的金融或经济危机。
    自问:银行的核心竞争力是什么?
    优秀的银行家、风险管理的成效、适度的创新能力
    同麟眼:
    外来之水,难以久驻——对管理层大力引进外资评述。当下,管理层积极引进外资进入股市,只能作为权宜之计,不能作为长久之计来使用。否则,由于我国的股市存在制度性缺陷,一旦外资大规模撤离,股灾在所难免。好在目前中国股市开放度只有不到3%左右,倘若像其他国家那样,开放度达到30%左右,那就危险了,管理层要深思。真正要让中国股市蒸蒸日上,要让股市服务于经济转型和融资者,唯有靠内生性资金的的增加和不断完善股市制度建设。中国经济近十几年的高速发展,没有银行支持,是根本办不到了的。股市也一样,一流的股市,才能支撑中国经济转型,走可持续发展之路。所以说,管理层应该将股市建设上升到国家战略的高度来对待。
    我们要经常前瞻性地去思考:未来可能出现的事件对股市的影响。用来对未来的股市进行定性分析,是好是坏?比方富人数量的增加导致资产配置的增加,这一定会对股市产生影响,比方养老金、保险等资产对股市的影响。比方中产阶级对理财的需求,这也会对未来股市产生重大影响。
   若对未来之股市有信心,我们需要现在提前布局。
                                    
                                   同麟  2013年5月2日于家中
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

关闭

站长推荐上一条 /2 下一条


返回顶部